لم تكن الساعات الأولى من يوم الجمعة كافية فقط لإحداث أكبر انخفاض يومي على الإطلاق في سوق الفضة بنسبة 26%، وتراجع الذهب بنسبة 9% في أسوأ جلسة له منذ عقد، بل كانت النهاية العنيفة لأسابيع من الارتفاع المحموم الذي قاده بشكل أساسي طلبٌ مضاربٌ من الصين، حول سوق المعادن الثمينة من تقييمٍ قائم على الأساسيات إلى ساحة رهان عالية المخاطر.
وصف تجار السوق وقتها بأنه كان متقلبًا بشكل حاد ومحموم، إلى درجة جعلت التداول شبه مستحيل لفترة وجيزة، حيث تبخرت مكاسب أسابيع في غضون ساعات. وأكد تقارير أن مسؤولين تنفيذيين في مؤتمر بألمانيا وقفوا صامتين يتابعون هواتفهم بقلق مع تقلب الأسعار بشكل كبير.
يقول دومينيك سبيرزل، رئيس قسم التداول في شركة هيرايوس للمعادن الثمينة: "هذا بالتأكيد أكثر ما رأيته جنونًا في مسيرتي المهنية. الذهب رمز للاستقرار، لكن مثل هذه الحركة لا تعكس هذا الرمز".
وعلى مدار أسابيع، بدت أسعار الذهب والفضة والنحاس والقصدير وكأنها تتحدى المنطق، مدفوعة بموجة من عمليات الشراء المضاربة الصينية وليس بتغيرات العرض والطلب. اندفع المستثمرون الأفراد ومتداولو التجزئة والصناديق الكبيرة نحو السلع، مجتاحين السوق بقوة.
وكان لافتًا أن أكثر عمليات الشراء شراسة حدثت خلال ساعات التداول الآسيوية، مما أجبر التجار في أوروبا وأمريكا على المراقبة طوال الليل. ويوضح جاي هاتفيلد من شركة إنفراستركتشر كابيتال أدفايزرز أنه لاحظ قبل أسابيع تحول التداول إلى نشاط قائم على الزخم وليس على العوامل الأساسية.
وصلت فقاعة المضاربة إلى مشاهد من الهوس، حيث أفاد تجار السبائك من الصين إلى ألمانيا بوجود طوابير طويلة ونقص في الأحجام الشائعة وإقبال الزبائن على الشراء بأي ثمن.
انهيار تاريخي في سوق صغيرة
كان وقع الانهيار أشد في سوق الفضة، وهي سوق صغيرة نسبيًا تقدر قيمتها السنوية بحوالي 98 مليار دولار مقابل 787 مليار دولار للذهب، مما يجعلها عرضة للتقلبات الحادة. وفي يوم الانهيار، سجل صندوق iShares Silver Trust حجم تداول تجاوز 40 مليار دولار، وهو ما وصف بأنه أكثر من حجم تداول أسهم شركتي آبل وأمازون مجتمعتين في ذلك اليوم، بينما كانت أحجامه اليومية قبل أشهر قليلة نادرًا ما تتجاوز ملياري دولار.
وساهمت أنشطة الخيارات المكثفة في زيادة عدم الاستقرار، حيث أدت مشتريات خيارات الشراء الهائلة إلى ظاهرة "الضغط" الكلاسيكية، مما زاد من تسارع المكاسب مع الصعود والخسائر مع الهبوط.
الصدمة جاءت من واشنطن
ظهر العامل المحفز للانهيار مع نبأ نية دونالد ترامب ترشيح كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى ارتفاع حاد في قيمة الدولار وقوض أحد أسباب انتعاش المعادن. انخفض سعر الذهب لفترة وجيزة بأكثر من 200 دولار للأونصة في غضون عشر دقائق تقريبًا. وعندما استؤنف التداول الآسيوي، تحول الطلب الصيني إلى بيع وجني للأرباح بدلاً من الشراء.
علّق على ذلك ألكسندر كامبل، الرئيس السابق لقسم السلع في شركة بريدج ووتر أسوشيتس قائلاً: "باعت الصين، والآن نعاني من العواقب".
ويركز السوق الآن على ما قد يحدث مع إعادة فتح التداول في شنغهاي، حيث قد تحتاج الأسعار المحلية لوقت لتلحق بالانهيار العالمي بسبب حدود الأسعار اليومية. وهناك مؤشرات على حذر أولي، مع تقارير من مركز تجاري كبير في الصين تفيد بأن بيع الفضاة فاق الشراء، بينما لا يزال الذهب يجذب مشترين يحاولون الاستفادة من الانخفاض قبل رأس السنة القمرية.
وفي خطوة استباقية، اتخذت بنوك صينية مثل بنك التعمير الصيني والبنك الصناعي والتجاري الصيني إجراءات للحد من المخاطر وفرض ضوابط على بعض المنتجات المرتبطة بالذهب.
وبشكل عام، يُمثل هذا الانهيار تذكيرًا صارخًا بمدى سرعة انعكاس اتجاه الأسواق المدفوعة بالزخم، خاصة عندما تُغذى بالرافعة المالية والمضاربة العابرة للحدود، في درس قاسٍ للمضاربين.
