أعلنت شركة رابغ للتكرير والبتروكيماويات "بترورابغ" عن خطة هندسة مالية متطورة بقيمة 1.4 مليار دولار، تهدف إلى معالجة خسائرها المتراكمة البالغة 7.3 مليار ريال، في خطوة تُعد الأولى من نوعها في السوق المالية السعودية. تتضمن الخطة زيادة رأس المال من 16.71 مليار ريال إلى 21.97 مليار ريال، ثم تخفيضه مجدداً بنفس القيمة لشطب الخسائر المتراكمة.
تعتمد الاستراتيجية المبتكرة على مرحلتين متتاليتين، حيث يقوم المساهمان المؤسسان "أرامكو السعودية" و"سوميتومو كيميكال" بضخ 5.26 مليار ريال (1.4 مليار دولار) لتعزيز المركز المالي للشركة. هذه الآلية تُمكّن بترورابغ من سداد جزء من ديونها وتحسين كفاءتها التشغيلية دون المساس بحقوق المساهمين الحاليين.
وفقاً لإفصاح الشركة على موقع السوق المالية السعودية "تداول"، ستؤدي الخطة إلى تقسيم الأسهم إلى فئتين متميزتين. الفئة الأولى تضم الأسهم الحالية مع الاحتفاظ بجميع حقوقها، بينما الفئة الثانية تشمل أسهماً جديدة بدون حقوق تصويت، لكنها تحمل حقوقاً محددة في الأرباح اعتباراً من عام 2028 وأولوية في حالة التصفية. هذا التصميم الذكي يضمن توازناً دقيقاً بين جذب رأس مال جديد والحفاظ على هيكل الحوكمة الراسخ.
تستهدف الخطة معالجة تحدٍ مالي كبير، حيث تجاوزت الخسائر المتراكمة للشركة نسبة 43.90% من رأس المال، متخطية الحد المسموح به من هيئة السوق المالية والبالغ 20%. هذا الوضع استدعى وضع استراتيجية شاملة لضمان استمرارية الشركة وتجنب اللجوء إلى خيارات أكثر تطرفاً مثل التصفية.
يوضح محمد الفراج، رئيس أول لإدارة الأصول في "أرباح المالية"، أن ضخ الأموال والتنازل عن القروض من قبل الشريكين المؤسسين سيخفف الالتزامات المالية للشركة بشكل مباشر، مما يقلل حجم ديونها ويخفف الضغط التمويلي عليها. كما يعزز هذا التحسن في السيولة من مرونتها المالية، ويمكّنها من تمويل عملياتها ومشاريعها الاستثمارية دون الحاجة للاقتراض الإضافي.
حصلت بترورابغ على إعفاء استثنائي من هيئة السوق المالية من قواعد الطرح، للسماح بإصدار الفئة الجديدة من الأسهم عبر طرح خاص دون إدراجها في السوق. يؤكد محمد الميموني، المستشار المالي في "المتداول العربي"، أن هذا الإعفاء يعكس أن العملية موجهة للمؤسسين فقط، مما يحمي المساهمين الحاليين من التخفيف في حصصهم.
تترابط الاتفاقية مع صفقة استحواذ أرامكو على حصة سوميتومو المعلنة سابقاً، حيث ستؤدي لرفع حصة أرامكو إلى حوالي 60% من أسهم بترورابغ، بينما ستبقى حصة سوميتومو عند 15%. هذا التغيير في هيكل الملكية يعكس التزام أرامكو المتزايد بدعم الشركة كجزء من استراتيجيتها في قطاع التكرير والبتروكيماويات.
رغم الإجراءات الإيجابية المعلنة، شهد سهم بترورابغ تراجعاً بنسبة 6.1% في تداولات الأحد، مسجلاً أكبر وتيرة هبوط يومية في 21 أسبوعاً. يُفسر المحللون هذا التراجع بحذر المستثمرين من التحديات التشغيلية المستمرة والوقت المطلوب لظهور نتائج خطة الإصلاح المالي.
يشير الفراج إلى أن الجمع بين زيادة رأس المال وتخفيضه في آن واحد يمثل استراتيجية مزدوجة تحقق مكاسب متعددة. فمن ناحية، تعزز زيادة رأس المال التمويل وتشجع الاستثمار الاستراتيجي، ومن ناحية أخرى، يهدف تخفيض رأس المال لشطب الخسائر وتحسين الميزانية العمومية، مما يعيد التوازن المالي للشركة.
تاريخياً، أُدرجت بترورابغ في السوق المالية السعودية عام 2008 بقيمة سوقية 18.3 مليار ريال، فيما تبلغ قيمتها السوقية حالياً نحو 12.3 مليار ريال. كانت الشركة قد رفعت رأسمالها في مارس 2022 من 8.76 مليار ريال إلى 16.7 مليار ريال عبر حقوق أولوية، لكن التحديات الاقتصادية والتشغيلية أدت لتراكم خسائر كبيرة تستدعي الآن هذه الخطة الطموحة لإعادة الهيكلة.
